可转债策略研究：高YTM转债策略，历史复盘与当下选择？-20240228-民生证券-13页

可转债策略研究高YTM转债策略，历史复盘与当下选择？2024年02月28日➢权益市场回调，高YTM转债占比提升[Table_Author]龙年春节前后，转债跟随权益市场呈“V”型行情，节前偏债型、高YTM转分析师谭逸鸣债数量明显攀升。以此轮市场回调的拐点2月5日为例，全市场转债价格中位数压缩至106.09元，全市场转债加权平均转股价值跌至69.12元；偏债型转债占执业证书：S0100522030001比提升至78.17%，纯债YTM在3%以上的转债占比39.89%，分别较1月26邮箱：tanyiming@mszq.com日提升32.31pct、27.37pct。拉长维度来看，2018年也曾出现转债市场以偏债型及高YTM为主导的情形。研究助理唐梦涵整体来看，权益市场偏弱背景下，转债更多定价“债性”，此时选择高YTM执业证书：S0100122090014转债作为信用债的替代选择，不失为防守环境中的一种占优选择，毕竟转债还附邮箱：tangmenghan@mszq.com带了正股的看涨期权。相关研究由此可延展开两个普遍关心的问题：一是不同历史时期，转债YTM有何变化？二是，高YTM转债策略的历史表现如何，当下如何选券？1.金融债研究：多维度聚焦：券商、保险次级债-2024/02/28➢历史复盘，偏债型转债YTM如何变化？2.城投随笔系列：募集资金用途有放开吗？-2024/02/27低评级转债正股或具备较大弹性，导致评级分类下纯债YTM并不具备一致3.利率专题：当下债市的核心“矛盾”-2024规律。实质上，纯债YTM本质是反映转债“债性”的指标，故我们更多观测偏/02/27债型转债的纯债YTM。4.批文审核周度跟踪20240225：节后首周交易所、协会通过批文均减少-2024/02/25重点观察不同股债历史环境下，偏债型转债的纯债YTM变化，整体来看，...