机械设备行业央国企专题系列(二)：周期洗礼试金石，吐故纳新始见真-240423-广发证券-26页

[Table_Page]深度分析机械设备证券研究报告机械央国企专题系列（二）[Table_Title]行业评级[Table_Grade]买入周期洗礼试金石，吐故纳新始见真前次评级买入报告日期2024-04-23核心观点：[Table_Summary][相Tab对le_P市icQ场uote表]现⚫企业经营改善是实现估值提升的基础。14年国企改革中央国企PB提10%升，但是基本面并未明显改善，ROE持续位于低位，是造成估值泡沫2%07/2309/2311/2302/2404/24-6%04/23的核心原因所在。本轮改革之亮点在于央国企竞争力提升、经营改善，-14%外加在考核方式上更强调股东权益，企业重估值具有锚点。-22%⚫“攻守兼宜”，产业链地位稳固。央国企经过多轮周期洗礼，竞争格局-30%机械设备沪深300良好，具有全国或全球竞争力；同时，所处赛道资本开支重、产能周期长，所需技术专业性强。在需求向上时有弹性，供给侧高集中优势[分Ta析ble师_A：uthor]代川凸显，有限产能不足带来“量价齐升”，收入高速增长，而成本侧偏刚性，利润增速快于收入，如船舶、海工行业；在需求向下时有韧性，SAC执证号：S0260517080007成长股在增速放缓后常出现“双杀”，而央国企业务常覆盖基础、民生SFCCENo.BOS186领域，下游需求更加稳定，同时较高的分红比例能够保证流动性，因021-38003678而在内需不足时期能够跑出显著的超额收益。分析师：daichuan@gf.com.cn⚫吐故纳新，向高质量发展转变。面向传统领域，淘汰落后产能，资源孙柏阳整合和人员优化，如14-23年一拖股份通过管理优化，资产结构和盈SAC执证号：S0260520080002利能力显著改善，员工人数由1.3万人缩减到6千余人，但人均创利021-38003680则由1万元提高至14万元。...