经营服务行业2023年年报综述：修内功利润增速回正，乘天时服务能力当先-240410-中信建投-23页

证券研究报告·行业深度房地产服务修内功利润增速回正，乘天时服务能维持强于大市力当先——经营服务行业2023年年报综述竺劲核心观点zhujinbj@csc.com.cn房地产新发展模式下轻资产化、经营服务渐成主流赛道。总结2023年SAC编号:S1440519120002不动产经营服务行业年报表现，其中物管/商管行业规模扩张有所放SFC编号:BPU491缓，但经营质量提升，归母净利润增速回正；行业分化加剧，央国企表黄啸天现更佳；高股息现金牛显配置价值，当前平均股息率5.2%。交易中介商营利双增，资管规模扩大；代建服务商业绩亮眼新拓稳健，超额派息huangxiaotian@csc.com.cn尽显逆周期本色。资管服务商受REITs二级市场拖累收入下滑，但其SAC编号:S1440520070013运营业务仍稳健发展，超额派息或可提振市场信心。我们看好不动产全生命周期各环节优质经营服务商，其有望以超强服务力铸就深厚护城发布日期：2024年04月10日河，穿越周期获取超额收益。市场表现摘要13%运营服务（物管商管）：利润增速回正，规模扩张放缓，央国企表现3%更佳，高股息现金牛凸显配置价值。20家重点物管及商管公司2023年-7%合计实现营业收入2116.5亿元，同比增长10.0%，较上年下降14.0个百分点；实现归母净利润116.3亿元，同比增长1.0%，较上年提升-17%40.8个百分点。行业分化加剧，央国企背景企业归母净利润同比增长-27%26.3%，民企下滑60.1%。重点物企在管面积合计60.6亿方，增速为-37%10.5%，较上年的27.5%有所放缓。2023全年并购市场遇冷，上市物企仅22宗并购（2022年31宗），总对价下降80.7%，降幅更大。20232023/4/7年重点公司派息率65.2%，3年来逐年提升，当前平均股息率5....