江苏银行(600919)营收超预期，业绩增速回落-240426-广发证券-23页

[Table_Page]年报点评城商行Ⅱ证券研究报告[江Table_苏Title]银行（600919.SH）[公Tab司le_评Inve级st]买入营收超预期，业绩增速回落当前价格8.44元合理价值9.98元核心观点：[Table_Summary]前次评级报告日期买入2024-04-26⚫江苏银行发布23年年报和24年一季报，23A和24Q1营收分别为[相Tab对le_P市icQ场uote表]现5.3%、11.7%，PPOP分别为6.0%、9.2%，归母净利润同比分别增长13.3%、10.0%，在行业经营承压的环境下，公司营收增速大幅反弹至20%06/2308/2310/2312/2302/2404/2411%以上，超出投资者预期（详细图表见正文）。12%⚫亮点：（1）Q1营收高增超预期。公司24Q1营收增长11.7%，较23Q44%-4%04/23单季-7.1%较大回升，从驱动因素来看，营收增速大幅反弹主要是单季-12%江苏银行沪深300息差环比回升，手续费增长负贡献减少，以及其他非息收入增速维持在-20%非常高的水平。（2）Q1测算息差较23Q4边际回升。23Q1-24Q1测算净息差分别为2.09%、1.95%、1.95%、1.60%、1.82%，24Q1边际[分Ta析ble师_A：uthor]倪军上较有较大改善。Q1测算生息资产收益率和计息负债成本率分别较23Q4变动+16BP和-10BP。Q1息差反弹预计主要是信贷投放较好，SAC执证号：S0260518020004部分高收益贷款在投放中所占比重较大，贷款投放1019亿元，同比多021-38003646增235亿元，结构上对公贷款投放1628亿元，零售贷款减少166亿分析师：nijun@gf.com.cn元；负债端存款同样增长较好，较年初增长2077亿元，其中公司存款王先爽增长1842亿元，个人存款增长820亿元。（3）资产质量保持平稳。3SAC执证号：S0260520040002月末不良贷款率为0.91%，环比12月末持平；3月末拨备...