交通运输行业专题报告：降低社会物流成本对交运子板块的浅析-240310-海通国际-14页

[Table_MainInfo]行业研究/交通运输证券研究报告行业专题报告2024年03月09日降低社会物流成本对交运子板块的浅析[Table_Summary]投资要点：2024年2月23日中央财经委员会第四次会议召开，研究有效降低全社会物流成本问题。习近平在会上强调，物流是实体经济的“筋络”，联接生产和消费、内贸和外贸，必须有效降低全社会物流成本，增强产业核心竞争力，提高经济运行效率。本文主要浅析降低全社会物流成本举措对交运子版块的影响：大宗供应链：厦门象屿。会议提到，完善现代商贸体系，鼓励发展平台经济、低空经济、无人驾驶等结合的物流新模式。厦门象屿主要从事大宗商品经营业务，公司主动优化产品结构、业务结构及服务模式，聚焦附加值高的业务和产品，23H1，国内外需求不足，大宗商品价格整体承压，工业生产面临一定压力。在此背景下，公司制造业客户原辅材料需求动能不足、库存头寸消减、提货周期拉长，盈利能力承压。我们预计2023年公司归母利润下滑比例较大，但随着2024年公司经营回复正常后，归母利润将有较好表现。货代及专业物流：中国外运。会议提到，优化运输结构，强化公转铁、公转水，深化综合交通运输体系改革，形成统一高效、竞争有序的物流市场。中国外运是中国领先的国际货运代理服务供应商，主要从事专业化的物流、运输和货运代理业务。公司营业收入进入千亿规模，毛利逐步稳定。营收方面，公司2021、2022、2023H1的营业收入增速分别为47%，-12%和-13%，营收下滑主要受到整体市场需求不振、运力供给持续恢复、海运和空运运价同比下降的影响；公司2021、2022、2023H1货代毛利率保持平稳增长，分别为4%，5%和6....