估值持续修复，空调景气延续——光大证券家用电器2024年4月月报洪吉然2024年5月9日•执业证书编号：S0930521070002证券研究报告•电话：021-52523793•邮件：hongjiran@ebscn.com核心结论：估值持续修复，空调景气延续投资建议：重点推荐白电，同时关注出海。2024年1-4月，家电（中信）板块涨跌幅为+19.54%（排名第一），高股息+业绩预期上修支撑股价的强力表现。（1）白电业绩稳健，股息率高，配置价值凸显。白电龙头的业绩增长由多因素决定（更新需求、利润留存、海外业务、产品升级），房地产竣工对于业绩的影响有限；白电龙头的动态股息率在5%以上，明显高于10年期美债/中债收益率，当前对内外资的吸引力都较强，持续看好白电龙头估值修复。（2）空调行业延续高景气。2024Q2空调行业排产同比增长双位数、渠道库存水位较低、一线厂商数据增长较快。（3）外销景气度高，建议关注出海方向。23H2、24年1-3月家电出口金额分别同比+9%、+16%，预计24H1出口延续去年下半年趋势，看好品牌出海方向（建议关注海信视像、石头科技、科沃斯）。行情复盘&外部环境：成本同比略有提升，静待国内地产及海外市场边际向好。23年全年及24年1-4月家电行业跑赢沪深300大盘，地产复苏、消费回暖是催化因素。行业的外部经营环境：（1）成本红利：2024年4月，冷轧板、铜、铝、塑料（ABS）价格分别同比-6%、+11%、+8%、+6%，成本红利逐步收敛，同时考虑到原材料价格相对平稳以及家电龙头的顺价能力，预计2024年是原材料影响偏中性的一年。（2）地产复苏：2024年1-3月新房销售市场尚未回稳，1-3月全国商品房销售面积累计同比-19.4%，1-3月房地产竣工...
发表评论取消回复