投资逻辑根据CoinMarketCap统计，至2024年3月底，全球加密货币总市值超过2.7万亿美元；其中比特币市值达到1.4万亿美元，成为全球第9大市值的资产、仅次于白银；以太坊市值达0.4万亿美元，成为全球第26大市值的资产。近年来，比特币、以太坊等主流加密货币逐步进入全球资产管理公司大类资产配置的视野。加密货币自身流动性是影响币价的重要因素。加密货币交易便利性的提升及交易品类的丰富驱动了币价的长期增长，交易活跃带来的流动性提升也潜在影响了币价表现。春节期间亚洲投资者对加密货币的参与度提升，使得比特币价呈现出“春节效应”；2011~2024年除夕至大年初六之间，有12年比特币价均实现上涨。此外，短期及长期投资人的持仓成本也可能成为币价的重要支撑；至2024年4月1日，短期投资人持仓均价为57,532美元/枚比特币，长期投资人持仓均价为20,434美元/枚比特币。除了交易所及交易品类提供的流动性之外，当加密货币具有实际价值的时候，也会对币价形成催化，这对小币种的影响更为直接。当交易所或者加密货币因黑客攻击、流动性危机、监管处罚、使用属性取消等负面因素遭遇破产时，也会引起市场对流动性的危机，从而引发币价短期下跌。全球M2增速是影响币价的重要宏观指标，近年比特币价走势与黄金趋同。我们用中国、美国、日本和欧元区M2之和来代表全球货币水量，当M2增幅较高时，比特币价表现较好；当M2增速回落时，比特币价也有回落的趋势。此外，比特币价与美元指数走势呈现一定的负相关性，但与10年期美债收益率相关性较弱，仅对美联储议息会议表现出的加息/降息倾向较为敏感。近年比特币价与黄金价格之间的相关性增强。...
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