康龙化成-300759.SZ-成熟业务稳健增长，新兴板块未来可期-20240401-西南证券-12页

[Table_StockInfo]买入2024年04月01日证券研究报告•2023年年报点评当前价：21.01元目标价：25.22元（6个月）康龙化成（300759）医药生物成熟业务稳健增长，新兴板块未来可期投资要点西南证券研究发展中心[Ta事ble件_S：u公m司ma发ry布]2023年年报，2023年全年公司实现营业收入115.4亿元，同[分Ta析bl师e_：Au杜th向or阳]比增长12.4%；实现归母净利润16亿元，同比增长16.5%；实现扣非归母净利执业证号：S1250520030002润15.1亿元，同比增长6.5%；经调整Non-IFRS归母净利润19亿元，同比增电话：021-68416017长3.8%。2023Q4实现营收29.8亿元，同比增长4%；归母净利润4.6亿元，邮箱：duxy@swsc.com.cn同比下降9.6%；扣非归母净利润4.3亿元，同比上升18.4%。[T相ab对le指_Q数u表ot现ePic]沪深300收入端稳健增长，利润端受生物性资产价值变动等因素扰动。盈利能力来看，2023年全年公司整体毛利率为35.8%（-1pp），净利率为16%（-0.4pp）；费用康龙化成率来看，2023全年公司销售费率为2.2%，同比持平，管理费率13.9%（-0.7pp），14%财务费率为0%（-1.7pp），研发费率为3.9%（+1.1pp）。经调整Non-IFRS归母净利润增速低于收入增速，主要系2022年生物资产公允价值变动导致2022年3%同期利润基数较高，剔除生物资产公允价值变动影响后公司2023年全年经调整Non-IFRS归母净利润约为19亿元（+11.4%）。2023年公司经营活动现金流量-8%净额为27.5亿元（+28.5%），现金流水平持续向好。-19%成熟业务稳定增长，新板块未来可期。公司收入主要分为四大板块：实验室服务，CMC（小分子CDMO）服务，临床研究服务和大分子和细胞与基因治疗服务。-30%...