家用电器行业2024年一季报业绩前瞻：内销改善，外销维持较高景气-240324-广发证券-22页

Xml[Table_Page]投资策略周报家用电器证券研究报告家用电器行业[Table_Title]行业评级[Table_Grade]持有空调内外销增长较好，铜价上涨预计影响有限前次评级持有报告日期2024-03-24核心观点：[Table_Summary]相[Ta对bl市e_P场icQ表uot现e]⚫近期铜价大幅上涨。根据wind数据，截至3月22日，阴极铜期货结9%算价报72520元/吨，创22年5月来新高，较年初价格上涨5.1%；3%伦铜期货报8855美元/吨，创23年4月来新高，较年初价格上涨-3%03/2305/2307/2309/2311/2301/243.3%。-9%⚫我们认为近期铜价上涨对于家电公司盈利影响有限。（1）首先，相较-15%2020-22年大宗全面上涨，近期仅铜价有明显波动。根据年报测算直-21%接原材料在家电公司营业成本中占比约80%。具体到铜而言，其在空家用电器沪深300调产品的原材料成本占比约20%，其他品类如冰洗、厨电以钢为主，小家电则以塑料为主，铜占比相对较低。（2）当前时点外销具备较高[分Ta析bl师e_A：uthor曾]婵景气度、内销有望稳步复苏，整体需求端应该好于21-22年，规模效应以及更顺畅的提价/成本传导将一定程度抵消原材料涨价影响。SAC执证号：S0260517050002⚫家电社零数据：根据统计局数据，2024年1-2月社会消费品零售总额同比+5.5%；1-2月家用电器和音像器材类同比+5.7%。SFCCENo.BNV293⚫地产数据：根据统计局数据，1-2月商品住宅销售面积同比-24.8%；新开工面积同比-30.6%；竣工面积同比-20.2%。0755-82771936⚫1-2月空调内外销均较好增长。根据产业在线数据，2024年1-2月空调累计产量为2915万台，同比+16.9%。累计销量为2864万台，分析师：zengchan@gf.com.cn同比+17.7%。其中，累计内销...