基础化工行业-民爆行业系列二：从头部企业财报再看行业变化-240415-广发证券-20页

[Table_Page]行业专题研究基础化工2024年4月15日证券研究报告基础化工行业[Table_Title]民爆行业系列二：从头部企业财报再看行业变化分析[T师ab：l吴鑫然分析师：丁续e_Author]SAC执证号：S0260519070004SAC执证号：S0260523070003SFCCE.no:BPW0700755-23942150021-38003762wuxr@gf.com.cndingxu@gf.com.cn请注意，丁续并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。[Table_Summary]核心观点：⚫前言：民爆作为“许可证”行业，稳健性和成长性往往兼具。其中，稳健性体现在“供给约束”下，“十四五”期间矿服稳需求支撑基本盘；成长性体现在龙头企业通过“兼并重组”、“产能调配”、“出海”获取新增长曲线。据中国爆破行业协会数据。2023年，国内民爆生产总额434.3亿元，同比+10.4%；利润总额85.27亿元，同比+44.99%，整体高景气、高增长。我们在《民爆行业，23年数据解读及投资逻辑梳理》（24.01.16）中也提出，国内民爆正经历能源保供、矿产高景气、行业整合、矿服一体、出海等多重发展机遇。截止24.04，民爆头部企业年报已陆续发布，本文则以头部公司23年年报的视角分析两个问题：民爆企业2023年业绩兑现如何？2023年业绩成长性拆解？⚫年报已至，民爆龙头业绩成长性如期兑现。（1）广东宏大：2023年营收115亿元，同比增长13.5%，归母净利润7.16亿元，同比增长27.7%；（2）江南化工：2023年实现营收89亿元，同比增长13.8%；归母净利润7.73亿元，同比增长61.5%；（3）易普力：2023年，并表南岭民爆后，实现营收84.3亿元，归母净利润6.34亿元；（4）国泰集团：2023营收25亿元，同比增长18%，归母...