金融债2024年二季度策略展望：票息策略回归理性-240414-申万宏源-15页

债券研究2024年04月14日票息策略回归理性债——金融债2024年二季度策略展望券研热点解析：究相关研究《资产荒环境带来新的布局机会——金融债二永债投资策略展望：上市城农商行可继续挖掘财务健康主体。2024年投资策略》2023/12/11去年10月底以来城农商行二永债收益率和利差逐渐下行至低位，投资者或有持盈保泰的心理，进一步下沉动力不足。近年来，监管强调中小银行风险提前化解，后续不赎回事件可能“点状发生”，但极端风险事件概率小。截至4月10日，城农商行二永债各个板块的收益率和利差普遍下行到历史较低位。隐含AA评级证的城农商行二永债中长端收益率来看，剩余2-3年赎回的二级资本债收益率为2.55%，永续债收益率为券证券分析师2.70%；剩余3-4年的二级资本债收益率为2.71%，永续债收益率为2.86%。研金倩婧A0230513070004究jinqj@swsresearch.com后续票息策略挖掘方向：上市城农商行可继续挖掘财务健康主体。上市的城农商行方面，我们认为其拥有报王胜A0230511060001权益融资渠道，如果财务表现健康，且在所在省份规模排名靠前，不赎回风险仍然较小，在其他信用债板告wangsheng@swsresearch.com块高票息资产供给不足的背景下，上市城农商行票息策略可继续关注。我们根据上市城农商行资产总额、不良贷款率近年变化趋势、拨备贷款比是否能覆盖问题贷款率（不良贷款率+逾期贷款率）等关键因素，筛王雪蓉A0230523070003选值得关注主体。从筛选结果来看，成都银行、长沙银行、苏州银行、齐鲁银行、厦门银行能够满足①最wangxr@swsresearch.com新公布的资产规模大于3000亿元，②2023Q3拨备贷款比覆盖问题贷款率，③不良贷款...