证券研究报告金融工程专题金融工程专题报告日期：2024年02月23日风控模型和超额收益风险的分化——基本面研究系列核心观点分析师：陈奥林执业证书号：S1230523040002我们从风控模型出发对超额收益风险的分化成因进行了测算分析。核心结论是：成分chenaolin@stocke.com.cn股占比是2024年1-2月指增策略分化的重要影响因素；可从风格、国家因子维度对策略尾部风险进行压力测试；风控模型没有失效。分析师：徐忠亚执业证书号：S1230523050001❑指增策略发生了什么xuzhongya@stocke.com.cn2024年以来小/微盘风格出现波动，同类型策略在超额收益和风险维度出现了较大的分化。我们在风险控制模型的框架下，就该问题进行了测算分析。相关报告1《多因子量化投资框架梳理》❑成分内占比和风格约束的影响严约束条件下，成分内占比对策略没有显著影响；成分内放松市值敞口对策略收2024.02.22益风险影响较小，成分内占比较低时影响较大；中盘敞口可基本由市值约束限2《第三阶段：非权重股补涨》制；无风格约束对策略收益风险影响较大。2024.02.18❑2024年1-2月策略回调中的启示3《私募业绩汇编-2024年01月风控模型没有失效，当基准内外出现极值分化时，风险来源于未控制的成分内占版》2024.02.08比偏离；成分内占比高可对有敞口的风格进行极值测算，若成分内占比较低可对成分内外出现极端分化的情形进行压力测试；对市值敞口进行约束，基本能够对中盘风格偏离进行限制。❑风险提示模型失效风险：因子指标有效性和收益率基于历史数据进行测算，不能直接代表未来，仅供参考。本报告对于产品的统计结果均基于历史数据进行分析，可能受其数据本身准...
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