空调景气延续，出口表现亮眼——光大证券家用电器2024年3月月报洪吉然2024年4月3日•执业证书编号：S0930521070002证券研究报告•电话：021-52523793•邮件：hongjiran@ebscn.com核心结论：空调景气延续，出口表现亮眼投资建议：重点推荐白电，同时关注出海。2024年1-3月，家电（中信）板块涨跌幅为+10.78%（排名第二），高股息+业绩预期上修支撑股价的强力表现。（1）白电业绩稳健，股息率高，配置价值凸显。白电龙头的业绩增长由多因素决定（更新需求、利润留存、海外业务、产品升级），房地产竣工对于业绩的影响有限；白电龙头的动态股息率在5%以上，明显高于10年期美债/中债收益率，当前对内外资的吸引力都较强，持续看好白电龙头估值修复。（2）空调行业延续高景气。2024Q2空调行业排产同比增长双位数、渠道库存水位较低、一线厂商安装卡数据增长较快。（3）外销景气度高，建议关注出海方向。23H2、24年1-2月家电出口金额分别同比+9%、+21%，预计24H1出口延续去年下半年趋势，看好品牌出海方向（建议关注海信视像、石头科技、科沃斯）。（4）家电补贴持续催化板块估值：24年3月7日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，开展家电产品以旧换新，支持家电生产企业、销售企业和回收企业联合，线上线下并行，鼓励地方政府给予绿色补贴。按照历史来看，补贴金额一般会占到整体售价的10%。预计大家电比小家电更受益，内销占比较高、刚需品类全的上市公司更为受益。行情复盘&外部环境：成本红利逐步收敛，静待国内地产及海外市场边际向好。23年全年及24年1-3月家电行业跑赢沪深300大盘，地产复苏、消费回...
发表评论取消回复