建筑装饰行业出海系列报告之一：安全支撑，资源先行-240409-广发证券-11页

[Table_Page]行业专题研究建筑装饰2024年4月9日证券研究报告建筑装饰行业[Table_Title]出海系列报告之一：安全支撑，资源先行分析[T师ab：l耿鹏智分析师：谢璐分析师：尉凯旋e_Author]SAC执证号：S0260524010001SAC执证号：S0260514080004SAC执证号：S0260520070006SFCCE.no:BMB592021-38003688021-38003576yukaixuan@gf.com.cngengpengzhi@gf.com.cnxielu@gf.com.cn请注意，耿鹏智,尉凯旋并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。[Table_Summary]核心观点：⚫全球产能紧平衡预期下，有色金属价格有望持续走强。2023年4月5日，LME铜/铅/锌每吨价格分别为9198/2085/2588美元，周环比增长5.4%/6.4%/8.2%。美国2024年3月非农数据超预期，就业偏强映射出美国经济韧性，一定程度上降低了美联储短期降息的可能性。如美联储降息延后，全球矿企投资意愿或受到冲击，全球矿产资源产能紧平衡或持续。⚫新兴国家钢铁扩产、国内供给收紧或促国际煤价稳增。国际看，印度、东南亚等地区钢铁产能未来或大幅增加，有望支撑全球焦煤价格坚挺。国内看，2024年3月制造业PMI超预期，国产焦煤量增长动力不足。制造业PMI超预期叠加国内焦煤供给偏弱背景下，国内焦煤价格有望逐步企稳。⚫投资建议：大宗走强背景叠加产能紧平衡预期下，应充分重视在海外获取资源及从事矿业服务的央国企。重点推荐：（1）中国中铁：在运营5座矿山，主要产品包括铜、钼、钴、铅、锌等，其中铜、钴、钼保有储量在国内同行业处于领先地位，矿山自产铜、钼产能已居国内同行业前列。2023年，公司铜权益产量达13.5万吨，钼权益产量达1.52万吨。2...