交运行业高股息系列(二)，高速公路：防御性和成长性兼具，稳健分红提升确定性-240405-上海证券-23页

证券研究报告2024年4月5日行业：交通运输增持（维持）高速公路：防御性和成长性兼具，稳健分红提升确定性——交运行业高股息系列（二）分析师：王亚琪SAC编号：S0870523060007近年来，A股高股息板块持续受到市场关注。我们认为，高股息板块普遍具备以下特点：盈利能力稳健；分红稳定；波动率相对较低等。从企业性质来看，国有企业或国资控股企业相对较多。我们将在高股息系列报告中梳理交运各子板块中的相关核心标的，本篇报告我们将重点讨论高速公路板块中高股息标的的投资价值。我们认为，高速公路板块具备较多优质标的，其业务、分红均较为稳定，在中长线能带来相对稳定的回报预期；同时，在市场风险偏好承压时，企业以净资产作为支撑，具备较强的防御属性。此外，高速公路行业进入了成熟平稳期，因此企业扩张投资的高峰期已过，每年预计有较为充沛的现金用来分红，较多企业近年来也不断提高其分红比例。我们认为，中长期来看，高速公路企业的股息率有望保持在5%左右。建议关注：◆宁沪高速：经营区域主要位于长三角地区，核心路产沪宁高速公路江苏段区域位置优势明显，车流量表现较好；公司持续收购优质路产，完善主业布局的同时进一步巩固在苏南路网中主导地位。◆招商公路：作为综合性的公路投资运营服务商，旗下控股路产区域优势明显且盈利水平良好；同时，公司参股15家公路上市公司，投资收益某种层面上反应出了公路行业整体的走势情况。◆皖通高速：近年来公司逐步提升其分红比例，股息率较高且整体经营较为稳健，在利率下行周期时具备较强配置价值。风险提示：宏观经济复苏不及预期；航空、铁路运输分流影响加剧；...