月度行情回顾2023年12月大类资产中，权益市场先下后上，债市收益率有所下行，大宗商品中原油延续大幅下跌态势。权益市场先下后上，全月依旧下跌，上证综指2023年12月下跌1.81%，沪深300下跌1.86%，创业板指下跌1.62%；债券市场上，债券收益率明显下行，10年期国开债活跃券12月收益率下行9bps，12月29日收2.71%；大宗商品中黄金价格上涨1.30%，全年累计上涨17.26%，原油价格大幅下跌7.70%，南华综合指数整体下跌1.12%。最新配置建议风险预算模型配置结论基本保持稳定，由于经济增长因子的方差上升，股票的配置减少，结构上偏好中证500，利率债仓位上加短减长，而信用债仓位有所增加；自适应方法一利率与信用因子动量效应显著，模型全部配置于债券，其中大部分配置于信用债，利率部分增配短久期；自适应方法二经济增长与期限利差因子的性价比边际提升，股票与短久期利率债的配置有所上升。宏观因子配置策略本文从马科维茨的均值方差模型和风险平价模型出发，为减少大类资产动态时变相关性对于模型的尾部风险，报告将传统的大类资产层面配置转为宏观因子的配置。模型从战略资产配置的角度出发，在绝对收益的目标下，对各大类资产间进行长期的、整体性的规划，寻找不同资产价格变化的共同驱动力，从而实现更加稳定的资产配置。模型考虑国内银行保险等资产管理机构的中长期主要资产配置需求，我们努力探求股票和债券两大类资产间的配置关系，并适当探求细分资产或风格轮动，最终构建了追求绝对收益的3种宏观因子配置策略。我们通过主成分分析的方法，构建了基于国内股债的宏观因子体系。经历史数据检验，宏观因子具有较明确的经济学含义...
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