2024年2月大类资产中，权益市场大幅反弹，债市收益率快速下行，大宗商品中原油小幅上涨。权益市场全月大幅反弹，上证综指2024年2月上涨8.13%，沪深300上涨9.35%，中证1000上涨11.69%，创业板指上涨14.85%；债券市场上，债券收益率快速下行，10年期国开债活跃券2月收益率下行15bps，2月29日收2.48%；大宗商品中黄金价格上涨0.12%，原油价格上涨2.75%，南华综合指数整体上涨0.25%。风险预算模型配置结论基本保持稳定，股票的总配置小幅下降，利率债仓位减少，其中长久期利率债仓位下降更明显，信用债仓位增加；自适应方法一经济增长因子的超跌反转效应减弱，模型边际减少股票的总配置，债券短久期利率债和信用债仓位增加，长久期利率债仓位减少；自适应方法二经济增长因子的性价比边际微升，模型边际增加了股票的配置，债券部分维持全部配置于信用债。本文从马科维茨的均值方差模型和风险平价模型出发，为减少大类资产动态时变相关性对于模型的尾部风险，报告将传统的大类资产层面配置转为宏观因子的配置。模型从战略资产配置的角度出发，在绝对收益的目标下，对各大类资产间进行长期的、整体性的规划，寻找不同资产价格变化的共同驱动力，从而实现更加稳定的资产配置。模型考虑国内银行保险等资产管理机构的中长期主要资产配置需求，我们努力探求股票和债券两大类资产间的配置关系，并适当探求细分资产或风格轮动，最终构建了追求绝对收益的3种宏观因子配置策略。我们通过主成分分析的方法，构建了基于国内股债的宏观因子体系。经历史数据检验，宏观因子具有较明确的经济学含义，构造出的5个宏观因子分别代表着利率因子、经济增长因...
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