家电行业深度报告：家电以旧换新渐行渐近，机会如何把握-240405-东方证券-13页

家电以旧换新渐行渐近，机会如何把握国家/地区家电行业行业报告发布日期看好（维持）中国家电行业2024年04月05日核心观点周振zhouzhen@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523070002⚫基本面上行叠加估值提振，政策期间行情可期。2024年3月国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，其中明确提出支持家电以旧换。我们通路天奇lutianqi@orientsec.com.cn过回溯上一轮由2007年12月开始的“家电下乡”政策试点到2013年5月底全部补贴政策退出的政策周期内家电行业的市场表现来分析家电补贴政策对于行业的影2024AWE：AI、跨界、直播电商成为关键2024-03-17响。从市场表现来看，在上一轮补贴期间申万家电指数累计上涨40.46%，在全部申彩电延续大幅提价，释放哪些积极信号2024-02-24万一级行业中排名仅次于医药，大幅跑赢沪深300指数。通过历史股价走势的拆分可以发现，在补贴政策的主要实施区间，对应2009年，家电板块迎来较大涨幅，一方面基本面阶段性弹性非常可观，另一方面估值端也在2009年达到阶段性新高，基本面上行叠加估值提振，政策期间家电板块行情十分可期。⚫存量巨大叠加结构升级，本轮潜在基本面弹性较强。上一轮以旧换新实现家电销量共9248万台，拉动直接消费3420亿元，以中央及地方财政资金计，相当于撬动约9倍家电销售规模，我们由此提出假设进行测算，若本轮补贴300亿左右，那么将撬动大约2700亿家电销售规模，以家电寿命10年为周期计算，空调、冰箱、洗衣机、彩电更新换代需求空间最大，目前缺口分别为3213、7010、7330、11102万台。若假设累计补贴金额300亿，带动2700亿家电销售规模补贴中白电占...