金工专题研究：再通胀情景下，中美股市差异或收敛-240510-华泰证券-10页

金工再通胀情景下，中美股市差异或收敛华泰研究专题研究研究员林晓明2024年5月10日│中国内地SACNo.S0570516010001SFCNo.BPY421linxiaoming@htsc.com核心观点：国内风险偏好修复，中美股票市场收益差未来或逐渐收敛研究员+(86)75582080134从最近一个月国内市场表现来看，资本市场风险偏好正在逐步修复。沪深SACNo.S0570521110001300下行波动率走低，已经连续两个月低于10%，创造了2023年以来的最陈烨，PhD长低下行风险区间，说明市场已经或已摆脱前期较为低迷的状态。且上行波研究员动率已经超过下行波动率，未来继续上涨的概率更大。从资金流入的角度来SACNo.S0570522100001chenye@htsc.com看，北向资金今年以来也整体净流入。市场风险偏好正在修复，未来继续上+(86)1063211166行概率较大。从估值视角来看，A股和港股是全球股票市场的价值洼地，海研究员外股市目前涨幅已经较高，一定程度上可能会出现全球再配置，A股与港股SACNo.S0570521110002李聪或许会受益于资金回流。研究员licong@htsc.com海外市场二次通胀概率较高，债券或弹性不足SACNo.S0570520100006+(86)1063211166从同比上来看，CRB商品指数、ICE布油、COMEX铜、CBOT大豆的价格同比都已经开启了上行趋势。历史经验来看，商品价格的同比对美国CPI研究员刘志成的带动作用较为显著，未来海外出现二次通胀的概率较高。通胀上行会对海SACNo.S0570521080001外资产形成压制，尤其是债券类资产。对于长端利率而言，在二次通胀情景SFCNo.BRR314liuzhicheng@htsc.com下未来弹性可能不足。政策利率主要影响短债，长端利率在全球经济状态整联系人+(86)1063211166体向上、通胀上行...