光伏行业深度报告：N型迭代加速，银浆环节驶入量利齐升快车道-20240119-民生证券-22页

光伏行业深度报告2024年01月19日N型迭代加速，银浆环节驶入量利齐升快车道➢光伏银浆是光伏电池的核心辅材。光伏银浆是制备光伏电池金属电极的核心推荐维持评级辅材，直接影响电池的光电性能。银浆成本在光伏电池非硅成本中占比约35%，是光伏电池的第一大非硅成本。[Table_Author]➢N型迭代加速，银浆环节有望量利齐升。1）量增：N型电池银耗更高，N分析师邓永康型放量有望推动银浆需求提升。22年TOPCon电池渗透率约8.3%，23年随着TOPCon产能大规模投产，根据InfoLink预测，23年TOPCon电池渗透率约执业证书：S010052110000630%，24年渗透率有望超过70%；HJT和BC产能建设加快，渗透率有望提升。邮箱：dengyongkang@mszq.com根据CPIA，相较PERC的正银耗量，TOPCon电池单片银浆耗量提升近80%，HJT电池单片银浆耗量近乎翻倍。N型电池银耗显著高于P型电池，因此银浆需分析师朱碧野求有望随N型放量而提升。根据我们测算，23-25年全球光伏正银需求分别为4681、6356、7265吨，增速分别为77%、36%、14%，市场需求广阔。2）利执业证书：S0100522120001增：N型电池银浆加工费更高，LECO导入助推溢价提升。银浆价格采用银价+邮箱：zhubiye@mszq.com加工费模式定价，N型电池银浆的技术难度更高，加工费溢价明显。相比PERC银浆，目前TOPCon银浆加工费溢价40%-50%，HJT银浆加工费溢价更高。分析师王一如LECO能够助力TOPCon效率提升0.3%以上，行业有望于24H1大规模导入；LECO需要配套低侵蚀性的专用银浆，技术难度更大，预计将助推银浆加工费溢执业证书：S0100523050004价显著提升。邮箱：wangyiru_yj@mszq.com➢国产银粉加速导入，促进供应链安全...