国轩高科(002074)公司简评报告：大众入局赋能公司转型，积极出海拥抱全球电动化浪潮-240513-东海证券-16页

司研究[2T0ab2le4_年Re0p5or月tda1te3]日[Table_invest][国Tabl轩e_N高ewT科itle]（002074）：大众入局赋能公司转型，积极出海拥抱全球电动化浪潮公买入（首次覆盖）司报告原因：业绩点评——公司简评报告简评[证Ta券b分le析_A师uthors][table_main]周啸宇S0630519030001投资要点zhouxiaoy@longone.com.cn➢事件：公司发布2023年年报及2024年一季报，受益于下游需求旺盛、供应链布局红利释放联系人及大众入股带来的费用端改善，2023年公司营收及利润表现亮眼。2023年公司实现营收316.05亿元，同比+37.1%；归母净利润9.39亿元，同比+201.0%；毛利率16.9%，同比-电赵敏敏力zmmin@longone.com.cn设0.9pct；净利率3.1%，同比+1.5pct。2024年Q1公司实现营收75.08亿元，同比+4.6%、环备[数Ta据b日le_期cominfo]与收盘价2024/05/13比-23.6%；归母净利润0.69亿元，同比-8.6%、环比-89.3%；毛利率17.9%，同比-1.1pct、新总股本(万股)18.95环比+1.1pct；净利率0.5%，同比-1.0pct、环比-5.7pct。178,573流通A股/B股(万股)132,370/0➢动力端：依靠大众背书，实现配套车型由A00级向B/C级转型，2023年公司动力电池装机能资产负债率(%)73.67%量同比+28.1%。1）前期依靠高性价比，错位竞争，充分发力A00级车市场：为长安Lumin源市净率(倍)1.32（配套占比32%）、宏光MINIEV（三供）、熊猫mini（独供）、零跑T03（配套占比31%）0.27净资产收益率(加权)12个月内最高/最低价29.29/16.10等热门车型主要电池供应商。2）大众入局，从管理、供应链、市场拓展等多方面赋能公司转型：大众入股后，双方合作建设“年产30000吨高镍三元正极材料项目”及“年产20G...