固收利率月报：降息可能推动1月利率继续下行-20231231-天风证券-15页

固定收益固定收益定期降息可能推动1月利率继续下行证券研究报告2023年12月31日固收利率月报（2023-12-31）作者摘要：孙彬彬分析师历史上，1月债市多为下行。SAC执业证书编号：S1110516090003从宏观数据表现看，基本面表现对债市影响有限，由于1月经历跨年跨节，sunbinbin@tfzq.com资金面的影响更为关键，其中央行行为至关重要。复盘历史，央行往往投放超额货币，同时1月是重要的降准降息窗口，2019年以来，1月降准降隋修平分析师息总体推动1月利率下行。SAC执业证书编号：S111052311000112月降低存款利率之后，我们预计1月MLF调降10BP，1月LPR1年和5年同降10BP。结合历史，特别是2022年1月的情况，预计行情可能会延suixiuping@tfzq.com续至1月LPR落地。点位上需要结合资金面评估。魏予陶联系人资金面的关键在于央行的态度和行为。总体来看，结合近期表述，宏观层面市场可以对后续货币政策保持一定乐观，微观上仍要注意防空转套利对weiyutao@tfzq.com流动性的调节。我们预计春节前资金都会保持总体平衡，不会紧，但是元旦后特别是税期开始资金可能还是会有所波动，总体中枢未必显著下行。近期报告1《固定收益：CD利率大幅下行-同业债市可以对比参考今年8月降息，十年国债可以按照2.45%估计。存单周度跟踪（2023-12-30）》2023-12-302《固定收益：2023金融稳定报告传达了哪些信息？-2023金融稳定报告点评》2023-12-293《固定收益：市场节奏如何把握？-天风总量联席解读（2023-12-27）》2023-12-27后续进一步走势需要结合需求、供给、资金三重因素考虑，其中信贷和政府债供给较为关键。重点是专项债提前批进度和节奏。对于30年期国债...