沪农商行(601825)详解沪农商行2023年报%262024一季报：利润增速波动；负债成本改善；分红维持30%25%2b-240512-中泰证券-14页

详解沪农商行2023年报&2024一季报：利润增速波动；负债成本改善；分红维持30%+沪农商行(601825)/银行证券研究报告/公司点评2024年05月12日[T[评Taab级blele_：_InT增ditule持s]tr(y维]持)[公Ta司ble盈_F利in预anc测e]及估值市场价格：7.50指标2022A2023A2024E2025E2026E分析师戴志锋执业证书编号：S0740517030004营业收入（百万元）25,61426,38127,25928,13528,925Email：daizf@zts.com.cn3.00%3.30%3.20%2.80%分析师邓美君增长率yoy%6.10%12,14212,72013,28813,861执业证书编号：S07405190500028.90%4.80%4.50%4.30%Email：dengmj@zts.com.cn净利润（百万元）11,154研究助理杨超伦1.261.321.381.44Email：yangcl@zts.com.cn增长率yoy%15.00%11.33%10.97%10.67%10.30%每股收益（元）1.165.955.685.435.21净资产收益率11.40%0.640.600.560.52P/E6.47PEGP/B0.71备注：股价截止2024/5/10[基Ta本ble状_P况rofit]9,644投资要点4,622总股本(百万股)◼财报综述：1、沪农商行1Q24营收同比+3.9%（vs2023全年同比+3.0%），1Q24流通股本(百万股)7.50净利润同比+1.49%（vs2023全年同比+10.64%）。2023年全年业绩稳健，1Q24市价(元)72,333利润增速下滑主要是由于信用减值损失同比+72.2%，预计主要是表外信贷承诺计提市值(百万元)34,663增多扰动，预计2Q24由于2Q23高基数（2023年Q2确认参股杭州联合银行而增加流通市值(百万元)营业外收入4.69亿），业绩或略有承压，后续下半年业绩或有望回暖。2、单季净利息收入环比+1.4%，净息差环比-3bp；零售带动负债成本改善。Q1净息差环比[股Ta价ble与_Q行uo业te-P市ic]场走势对比下降3bp至1.52%，单季年化...