证券研究报告宏观经济研究2024年03月23日宏观专作者从日本股市楼市大涨，看我国消费前景分析师熊园执业证书编号：S0680518050004近年来，日本股市、楼市持续大涨，背后是否是日本的消费、经济发生了实质性复门？近邮箱：xiongyuan@gszq.com年来我国消费也面临较多问，日本消费的变化对我国有何启示？如何看待我国消费修复分析师杨前景？本篇报告延续年度报告路，从收入和消费倾向角度分析，结合日本、美国、新加执业证书编号：S0680522070001坡等海经验，进一步对2024年我国消费的修复趋势、结构征作出详细分析。邮箱：yangtao3123@gszq.com核心结论：近期日本股市楼市大涨，主支撑包括海资持续流入、日企盈利平创90年代以来新高、企业和居民杠杆率显著走高，不过日本居民消费实际恢复较慢。对比看，我相关研究国消费修复前景可能与日本、新加坡类，再综合考虑收入和消费倾向、财富效应，预计我国消费将继续修复，但难明显超预期，全年社零增蒙5.5%-6.5%，关注三类结构性机会。1、《向波动要收益—2024年宏观经济与资产展望》一、如何理解日本“复门”：企业盈利明显好转，但消费恢复较慢，后续有望开启正循环1、原因看，本轮日本股市、楼市上涨，根本原因在于债务周期上行背景下，海收入和企2023-12-04业盈利好转，日本企业营业利润率升至5.1%，创近年来新高；叠加日元贬值、海资流2、《测：地产超跌了吗？“三大工程”管用吗？》入等因的短期催化。但日本居民消费恢复较慢、并未明显复门，主因居民消费倾向下降。2、往后看，日本经济有望开启正循环。2024年日本“春斗”初步结果显示，日本最大工会2024-01-21Rengo争取到的年度工...
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