固收专题研究：聚焦住房“以旧换新”政策-240508-华泰证券-14页

固收聚焦住房“以旧换新”政策华泰研究专题研究研究员张继强2024年5月08日│中国内地SACNo.S0570518110002SFCNo.AMB145zhangjiqiang@htsc.com核心观点+(86)1063211166政治局会议提出对房地产“消化存量、优化增量”，地产政策重心或转向去研究员库存，各地住房“以旧换新”政策引发关注。“以旧换新”分为国企收购、SACNo.S0570523080005朱沁宜市场化交易、购房补贴三种模式，其中国企收购政策力度较大，消化商品房SFCNo.BTF199库存+增加保障房供给，政策想象空间较大。当前房地产供需待平衡，“以旧zhuqinyi@htsc.com换新”与限购限贷放松等政策相结合，有利于加快一二手联动，推动释放改+(86)1063211166善性需求。目前来看，多数城市仍处于试点阶段，政策细节有待明确，增量资金来源是关键，旧房定价是难点，城市跟进和试点落地效果仍需观察。住房“以旧换新”成为地产调控新思路近期多地出台住房“以旧换新”政策，已从二三线扩散到一线。据我们不完全统计，已有近40个城市出台住房“以旧换新”政策。住房“以旧换新”的因城施策推广可分为三个阶段：第一阶段为2023年下半年至2024年初，住房“以旧换新”主要在三线城市，政策示范作用相对有限；第二阶段为2024年4月，以郑州为代表，二线城市住房“以旧换新”政策加码，更多城市采用国企收购模式；第三阶段为4月下旬，深圳、上海发文，住房“以旧换新”扩散到一线城市。政治局会议对房地产新提法与地方实践一致。现行“以旧换新”的三种模式1）国企收购模式下，购房者报名→房源筹集→意向选房→旧房核验与价格评估→签订协议→旧房房款抵扣新房总价→国企回收旧房处置。该模式...