固收专题：一文读懂城投涉房地产业务-240422-中邮证券-23页

证券研究报告：固定收益报告2024年4月22日研究所固收专题分析师:梁伟超一文读懂城投涉房地产业务20240422SAC登记编号:S1340523070001Email:liangweichao@cnpsec.com长久以来，城投平台参与房地产业务的范围和参与程度，不断研究助理:谢鹏扩大和提高，从棚改等公益性房地产业务，到参与商业住房项目，SAC登记编号:S1340124010004再到房地产股权投资和纾困，乃至如今的收购二手房，本文将对城Email:xiepeng@cnpsec.com投平台所涉及的房地产业务进行全面梳理。近期研究报告⚫城投与公益性住房《万科活跃度上升，地产债还有机会建设模式上，早期主要有政府购买服务、PPP、委托代建、自建吗？——信用周报20240421》-自营等，委托代建和自营模式偿债责任相对清晰，或是未来公益性2024.04.22住房项目主流模式。区域分布方面，江苏、浙江、山东等地有关城投数量和占比均较多；主体级别上，涉公益住房城投主体主要集中在AA和AA+。政策支持方面，三大工程或将助力城投公司公益住房业务，广东、江苏、山东、福建、浙江经济体量大省份，符合三大工程要求的城市较多。⚫城投与商品房通过城投拿地数据和收入明细两个角度来衡量城投参与商品房情况。城投拿地方面，地方政府土地出让收入普遍下降趋势下，城投拿地金额占比波动上升，江苏、浙江、山东等地城投拿地较多。从收入明细数据看，江苏、浙江、山东、湖南、四川、湖北、江西等地涉商品房城投数量较多，主体级别主要分布在AA、AA+和AAA，AAA主体涉商品房占比明显高于AA+和AA。将涉公益住房和涉商品房城投统称为涉房城投。整体来看，涉房城投占比相对较高，城投承接房地产业务具有一定产业基...