国内观察：2024年3月经济数据，GDP增速超预期，社零工业回落-240416-东海证券-14页

量[GTabDle_PNe增wTit速le]超预期，社零工业回落研究[2T0ab2le4_年Re4p月ortd1a6te日]——国内观察：2024年3月经济数据宏[table_main]观简[证Ta券b分le析_A师u：thors]投资要点评刘思佳S0630516080002➢事件：4月16日，国家统计局公布2024年一季度经济数据。一季度实际GDP同比增长5.3%，liusj@longone.com.cn市场预期4.9%，2023年四季度为5.2%。3月，社零总额当月同比3.1%，前值5.5%；固定证券分析师：资产投资完成额累计同比4.5%，前值4.2%；规模以上工业增加值当月同比4.5%，前值7%。胡少华S0630516090002hush@longone.com.cn➢核心观点：一季度GDP增速5.3%好于预期，且高于去年全年的5.2%，主要是投资回升、联系人：服务业向好共同带动，新动能加快培育。3月社零增速在基数抬升背景下回落，服务消费高旗胜增长较快；制造业和基建投资双双加快，科技创新和技术改造再贷款有望加快培育新质生gqs@longone.con.cn产力，增发国债继续支持水利基建投资。房地产仍在回调，投资降幅扩大，销售端较为低迷，“白名单”支持政策对房企贷款有积极作用，但房地产整体资金情况仍较紧张。供给端，工业和服务业生产小幅放缓，新兴产业供给景气度较高。往后看，二季度将面临高基数（6.3%）压力，结合3月CPI回落至0.1%，总需求仍相对不足，我们认为未来货币政策可能会超预期，降息仍有必要。➢社零增速低于预期，消费恢复力度偏弱。3月，社零总额当月同比3.1%，预期4.8%；累计同比4.7%，1-2月为5.5%。社零增速回落既有基数抬升的影响，也有消费恢复偏弱的因素。从三年复合增速看，今年3月为3.4%，低于1-2月的5.2%；从环比看，3月社零季调环比为0.2...