固收视角-2024年1-2月经济数据点评：偏强的数据与钝化的债市-240318-华泰证券-10页

固收视角偏强的数据与钝化的债市——2024年1-2月经济数据点评华泰研究2024年3月18日│中国内地张继强吴靖，PhD研究员研究员SACNo.S0570518110002SFCNo.AMB145SACNo.S0570523070006zhangjiqiang@htsc.comwujing018437@htsc.com+(86)1063211166+(86)2128972228事件2024年3月18日，国家统计局发布1-2月经济数据：（1）中国1-2月规模以上工业增加值同比增7%，预期4.3%，前值6.8%。（2）中国1-2月固定资产投资同比增4.2%，预期3.0%，前值3.0%。其中，中国1-2月房地产开发投资同比下降-9%，预计-12.2%，前值-9.6%。（3）中国1-2月社会消费品零售总额同比增5.5%，预期5.4%，前值7.4%。（4）1-2月份，全国城镇调查失业率为5.3%，预期5.2%，前值5.1%。（本文市场预期均指Wind一致预期）点评1、1-2月经济数据全面强于预期，对应一季度GDP增速市场预期也可能需要上修，据统计局，经过努力可以实现5%左右的经济增长预期目标。经济数据强于预期的可能原因：一方面，不难发现，工增、基建、制造业投资增速提升，内部结构呈现出一定的广谱性，说明可能与季节性等技术性原因有关，一是可能与春节偏晚和闰年效应有关（节后复工需要时间，节前工作日越多，生产活动强度相对更大）；二是可能与基数变化有关；三是地产投资回暖，可能与财务支出法的统计方式有关，年初进行更为集中的资金支出。另一方面，生产和投资数据均在中游呈现出更大弹性，与出口数据表现一致，可能对应内部新旧动能切换、以及对外出海的设备购置需求，这些趋势性因素可能有一定持续性。2、偏强的数据部分已被市场提前消化，我们认为基本面运行的基本特征没有改变：一是偏强的宏观...