化学原料行业专题研究:TMA,行业格局向好,下游承受力强-240419-国盛证券-11页

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证券研究报告行业专研究2024年04月19日化学原料增持(维持)TMA:行业格局向好,下游承受力强行业走势沪深300TMA需求刚性,成本占比低,下游承受力强。TMA(偏苯三酐)是一化学原料种主要用于增强下游耐热性的化学原料,三大下游高耐热PVC线、粉末料、绝缘材料分别占我国TMA需求的52%、40%、7%。一方面,0%TMA目前暂无代品。另一方面,经我们测TMA在两大主要下游中,无论在直接、间接环节,均具有较低的成本敏感性:-16%PVC线:TMA是PVC增剂TOTM的核心原料,而TOTM主要-32%应用于95℃、105℃高耐热PVC线,低耐热等级的PVC线料不需要使用。对于直接下游而言,由于高耐热等级PVC线仅占少数-48%2023-082023-122024-04牌号,因此TOTM占PVC线料厂商的实际整成本较低;对于间2023-04接下游而言,据测TMA占105℃耐热等级PVC线综合成本比重仅1.79%;作者粉末料:用于生产环氧/聚酯混合型粉末料的聚酯树脂需要加分析师杨义韬TMA以难升其耐热性,而聚酯/HAA型等其类型粉末料加必要执业证书编号:S0680522080002性较小。因此对直接下游聚酯树脂厂商而言,TMA的成本占比低;邮箱:yangyitao@gszq.com对于间接下游而言,据测在环氧/聚酯型粉末料中,TMA成本占比约为0.74%-2.34%。相关研究海产能持续出,行业格局向好。偏苯三酐对安全生产管理要求较高,生产中若操作不慎,对人、环境均存在风险。早年,全球TMA产能主要集中于海,2006年,海9家厂商TMA产能占全球总产能达87%。截至2016年底,国际企业中BP-Amoco的马来西亚和比利时工厂、德国Saarbergwerk、日本大赛珞、日本三菱的TMA装置均已关闭或产。截至2022年H2,海正常生产的企业仅有美...

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