证券研究报告宏观经济研究专题报告2024年04月23日宏观经济研究中国自然利率和泰勒公式2023年《经济研究》发表的易纲文章“货币政策的自主性、有效性与经济作者金融稳定”指出，一般参考黄金法则（goldenrule）和泰勒规则（Talorrule）来衡量合适的利率水平。自然利率是宏观经济总供求达到均衡时的实际利率分析师蒋飞水平，它由该经济体的储蓄、投资以及禀赋等要素决定。我们无法直接观测执业证书编号：S1070521080001到自然利率，只能通过计量手段推测。类似于产出缺口，利率缺口也有助于邮箱：jiangfei@cgws.com我们理解经济状况以及为政策制定提供建议。泰勒规则强调短期逆周期调节，联系人秦永瑜主要观察中央银行能否根据产出和物价变化对利率水平进行相应调节。执业证书编号：S1070123080030邮箱：qinyongyu@cgws.com自然利率测算过程中，我们基于利用空间状态模型，采用LW（2003）和HLW相关研究（2017）的方法，使用2004Q3-2023Q4的数据估算中国的自然利率，基准利率选择七天回购利率和加权贷款利率，测算结果表明：1、《二季度政府债发行或将提速——3月财政数据（1）无论是代表政策利率的七天回购利率还是代表全社会融资成本的贷款利点评》2024-04-23率，得出的自然利率非常一致；2、《GDP实际增速偏强，名义增长待回归——3月经（2）自然利率与实际GDP增速接近，符合索洛增长模型中自然利率与经济济数据点评》2024-04-16增速之间的关系，与美国测算结果相似；模型计算出的潜在经济增速与我们3、《国际冲突逐渐成为黄金定价的主导因素之一—在《再议中国潜在经济增速》得出的潜在经济增速走势也相近。宏观经济专题报告》202...
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