固收：窥斑见豹，城投年报讲述了怎样的故事？-240507-华安证券-13页

[Table_IndNam定eRp收tTy益pe]2收周报窥斑见豹，城投年报讲述了怎样的故事？报告日期：2024-05-07主要观点：[首Ta席bl分e_析Au师th：or颜]子琦⚫[T城ab投le_2S02u3m年ma报ry有]哪些特征？执业证书号：S00105220300022023年城投有息负债同比+9.8%。截至4月30日，3244家城投披露2023电话：13127532070年报，结果显示城投有息负债总规模上涨至67.6万亿元左右，2014年至今邮箱：yanzq@hazq.com年涨幅17.4%，但当前已连续2年低于10%，政策指引下，城投债务扩张速度较此前有明显减缓。分析师：杨佩霖城投融资持续短期化，借款占比触底升。城投融资短期化趋势显著，短执业证书号：S0010523070002期有息负债占比从2017年的16.9%升至2023年的25.3%，债券融资比重电话：17861391391微增0.1%，而银行借款比重提升至59.1%，长期借款仍为最主要融资渠邮箱：yangpl@hazq.com道，占总体的45%，但应付债券占比从2021年的21.1%落至17.8%。中低等级主体债务增速止跌升。行政级别方面，省级与市级城投债务增速降至10%以下，而区县级与区级则升至10%以上。主体评级方面走势分化，AAA级增速降至10.7%，AA级升至8.8%，整体来看，政策助力下，各平台债务增速趋同，缓解弱资质城投风险。区域间有息债务延续结构性分化。债务增速方面，内蒙古增速71.4%，另有其他10省超10%。融资成本方面，全口径发债城投融资成本连续3年落，其中21省成本有所降低。融资结构方面，内蒙古、甘肃银行借款超80%，西藏直融占比超40%，黑龙江、青海非标占比较高。⚫如何看待本轮化债对城投的影响？从城投年报来看，2023年以来，城投公司平融资成本进一步下行，一方面源于无风险收...