黄金珠宝行业2023年报及2024年一季报综述：业绩表现稳健，关注渠道扩张-240506-招商证券-13页

2024年05月06日业绩表现稳健，关注渠道扩张&利润弹性释放的龙头企业推荐（维持）黄金珠宝行业2023年报及2024年一季报综述消费品/轻工纺服黄金珠宝龙头企业2023年渠道稳步扩张、业绩亮眼。24Q1受金价短期上涨行业规模312占比%影响，销量受到抑制，需求向素金等低毛利率产品转移，头部品牌业绩增速有1793.46.1所放缓。预计2024年黄金珠宝终端消费需求短期承压、但全年平稳，维持行股票家数（只）1501.92.3业“推荐”评级。推荐具备品牌&产品优势且渠道持续扩张的龙头企业，建议总市值（十亿元）2.2重点关注老凤祥、菜百股份、周大福、周大生。流通市值（十亿元）❑2023年至今金价震荡上行，23年下半年起金银珠宝社零增速放缓。受到地缘政治冲突加剧、美元降息预期持续波动等因素综合影响，金价2023年延行业指数续震荡上行趋势，2024年3-4月出现快速拉升后回调，波动剧烈。零售端，2023年金银珠宝社零同比+13%，其中上半年增速更快；在高基数+高金价%1m6m12m影响下2024年1-3月金银珠宝累计社零同比仅+4.5%，社零远低于金价的绝对表现4.3增速侧面印证了黄金珠宝终端销售量已出现下滑。相对表现2.5-4.2-10.0❑核心标的表现：2023年业绩亮眼，24Q1增长放缓。(%)轻工纺服-5.10.610❑（1）收入情况：23年增速稳健，24Q1增速放缓。①2023年受益于前期抑沪深300制的消费需求释放，以及金价稳定上行对终端销售的促进，头部企业多保持较高增速，如周大生+47%、老凤祥+13%、中国黄金+20%、菜百股份0+51%、潮宏基+34%、曼卡龙+19%。②24Q1增速相对稳健但有放缓，周大生+23%、老凤祥+4%、中国黄金+13%、菜百股份+25%、潮宏基+18%、-10曼卡龙+45%（...