龙头经营稳健，金价波动带来利润弹性投资评级:看好(维持)证券研究报告最近12月市场表现黄金珠宝2023&24Q1业绩总结饰品沪深300上证指数核心观点3%❖2023年金价上行推动需求释放，黄金珠宝龙头渠道扩张顺利：2023年-1%-6%金价上行，全年涨幅超过10%，黄金高景气带来消费端增长，2023年全国黄-11%金消费量1089.7吨，同比+8.78%，其中：黄金首饰706.5吨，同比+7.97%，-16%金条及金币299.6吨，同比+15.7%。黄金珠宝板块龙头经营稳健，金价稳定上-20%涨趋势下，终端黄金类产品销售增速较快，加盟商备货补库带动品牌方业绩走强，内资品牌渠道拓展顺利，2024年维持较高开店预期。分析师于健SAC证书编号：S0160522060001❖终端消费结构变化影响利润水平，周转率推动ROE提升：需求端看，yujian@ctsec.com金价上涨背景下，金饰购买需求好于镶嵌类首饰，素金&传统黄金首饰毛利率相关报告较低，总体保持稳定，2023年主要品牌毛利率水平维持在10%左右，低毛利1.《中报总结：黄金品类高增，婚庆&产品占比提升导致黄金珠宝品牌面临低毛利率压力。2023年黄金珠宝龙头金价带动后市消费》2023-09-05ROE好于2022年同期，净利率及权益乘数维持稳定，主要系周转率提升推动2.《下游消费韧性，2月印度培育钻裸ROE增长。钻出口环比+31%》2023-03-113.《1月培育钻毛坯进口环比+19%，中❖2024年Q1金价短期波动影响终端消费，部分标的Q1业绩增速放缓：游补库持续修复》2023-02-192024年Q1整体黄金消费保持增长，根据中国黄金协会，一季度全国黄金消费量308.905吨，同比增长5.94%。其中，黄金首饰183.92吨，同比下降3.0%；金条及金币106.32吨，同比增长26.77%。...
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