行业报告行业专题研究环保投资评级证券研究报告行业评级2024年03月09日降息周期下，哪些高股息资产更具优势？上次评级——天风公用环保二月可转债报告强于大市(维持评级)强于大市1、高估值分位数下，继续看好公用环保板块是否太过右侧？作者我们认为，本轮公用环保的高股息行情是央国企资产价值重估与市场风格偏好的共郭丽丽分析师同演绎。而估值分位数是衡量资产当下的价格与历史价格相比的高低，与资产的合理价值无关，因而在当下过度关注估值分位数水平可能是失效的。也因此，当下时SAC执业证书编号：S1110520030001点判断公用环保板块，不应过度关注标的的估值分位数，而应更多关注其股息率距离市场要求的相对确定的收益（即市场要求的股息率下限）的空间如何。guolili@tfzq.com戈登增长模型表明，市场对高股息标的股息率的理论要求D/P主要与无风险利率、胡冰清联系人公司风险溢价、及公司股息年增长率相关。因此，如果：1、或市场无风险收益率下行，2、或标的当前股息率与十年期国债的息差仍高于历史平均息差水平，则该高hubingqing@tfzq.com股息标的的估值可能仍有空间。赵阳联系人2、板块复盘：降息周期下，公用环保高股息资产表现如何？zhaoyanga@tfzq.com由上述逻辑可知，理论情况下，降息周期中，高股息资产有望获得一定的超额收益。据此，我们使用了过去三年上市公司的ROE、股息率、分红比例、EPS等指标，筛王钰舒联系人选出了一揽子高股息标的，并构建了三个指数。wangyushu@tfzq.com通过对拟合指数和上证指数计算超额收益，我们发现：1、大多数降息周期内，前述各指数较上证指数均可取得一定比例的超额收益。2、拟合...
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