固收深度报告：城投挖系列(九)之掘金中原，走进河北-240513-东吴证券-22页

固收深度报告202405132024年05月13日城投挖系列（九）之掘金中原：走进河北证券分析师李勇[[观TTaa点bbllee__TSaugm]mary]执业证书：S0600519040001010-66573671◼极致行情下城投收益挖掘新思路：1）当前资金面保持中性偏宽，融资端受制于监管偏紧态度而未明显放量，市场情绪共振引发城投板块配置liyong@dwzq.com.cn拥挤，推动多数品种的城投债利差快速下行至历史分位数10%以下，等级利差明显压缩，中高等级各期限城投债收益率处于3%以下，仅AA-证券分析师徐津晶低评级收益率接近4%，因此，寻求城投利差仍具备持续下探并突破支撑位的动能的区域至关重要。2）35号文及47号文的发布助力此前偿债执业证书：S0600523110001压力较大的区域在短期内得以缓释其流动性风险，但同时亦将引起全国xujj@dwzq.com.cn范围内的金融资源再分配，即金融机构资金或更多流向仍具备新增融资可能性的12个重点省份以外且隐债比例相对不高的区域，此类区域内相关研究未列入“借新还旧”名单的城投主体未来或有望进一步打开收益空间。《城投挖之掘金江苏系列（八）：走进◼河北省城投债概况：1）经济财政：河北省2023年实现GDP约4.4万镇江丹阳、扬中存续AA+级城投债发亿元，同比增长5.5%，一般公共预算收入4,286亿元，税收收入占比行主体》60.14%且逐年缓降，财政自给率44.62%，土地财政依赖度有所降低。2）债务负担：受转移性收入大幅下降影响，2023年河北省债务率上升2023-08-22至358.45%，高于全国平均值。鉴于河北省地方财政实力在中部地区仍《城投挖之掘金江苏系列（七）：走进属中上，因此尽管债务率增长，但随着当地产业结构优化、财政造血能如皋存...