环保行业高股息策略系列报告(二)：绿证交易、热电联产开新源，看好垃圾焚烧分红潜力-240315-东方证券-29页

绿证交易、热电联产开新源，看好垃圾焚国家/地区环保行业烧分红潜力行业报告发布日期看好（维持）——高股息策略系列报告（二）中国核心观点环保行业2024年03月15日⚫垃圾焚烧市场趋于饱和，竞争加剧，企业多元化发展。垃圾焚烧发电属于基础民生行业，需求稳定，对经济周期波动的敏感性相对较低，盈利能力受能源、基础性生卢日鑫021-633258886118产资料价格的波动性影响较小。随着行业快速发展，城镇垃圾焚烧量在无害化处理周迪lurixin@orientsec.com.cn量中的占比在2020年首次突破50%，至2022年已经达到75%。我国城镇生活垃圾执业证书编号：S0860515100003焚烧处理能力已日趋饱和，新增市场空间有限。从招投标数据来看，2019-2023年zhoudi1@orientsec.com.cn间，新增中标的垃圾焚烧项目逐年减少，2019-2023年新增中标规模分别为12.7、执业证书编号：S08605210500017.4、5.7、4.1、2.6万吨/日。与此同时，市场竞争加剧，2022年，废弃资源综合利用业国有控股企业以6.7%的企业数量占比，持有17.9%的资产规模行业集中度相对李少甫lishaofu@orientsec.com.cn较高，大型国有企业规模化、集约化发展。并购、投资、设备销售，中国垃圾焚烧企业多路径出海征战，主战场包括东南亚、欧洲、美洲等。首批垃圾焚烧绿证上架交易平台，看好存2024-02-05量垃圾焚烧项目国补到期后收益提高⚫绿证交易、热电联产开新源，垃圾焚烧盈利水平保持较高水平。在国补政策调整的大背景下，随着存量项目逐步接近运营15年或82500小时的国补上限，以及新增项目竞价上网的逐步开展，垃圾焚烧发电收入的下降趋势已然显现。但在绿证交易正式落地，以及垃圾焚烧企业...