宏宏观经济点评观研2024年04月11日核心CPI背后的消费韧性来源——宏观经济点评究宏观研究团队何宁（分析师）郭晓彬（联系人）hening@kysec.cnguoxiaobin@kysec.cn证书编号：S0790522110002证书编号：S0790123070017事件：3月CPI同比+0.1%，预期+0.3%，前值+0.7%；PPI同比-2.8%，预期-2.7%，前值-2.7%。宏出行娱乐消费是核心CPI重要支撑，实物需求侧支撑尚不稳固观3月CPI同比涨幅收窄，较前值下降0.6个百分点至0.1%，环比由正转负，较经前值下降2个百分点至-1.0%。济(1)节后需求回落，食品项环比由正转负点3月CPI食品项环比由正转负，较前值下降6.5个百分点至-3.2%。蔬菜方面，节评后需求回落，蔬菜价格季节性下降，往后看，随着温度回升供给增加，蔬菜价格或将延续回落。猪肉方面，同样受季节性需求回落影响，猪肉价格回落，往后看，消费淡季，且供给充足，短期内猪肉价格或将继续低位波动。(2)出行娱乐消费是核心CPI支撑，实物价格回升具有需求侧支撑，但尚不稳固3月CPI非食品项环比由正转负，较前值下降1.0个百分点至-0.5%。分项看，旅游、交通工具使用和维修环比回落幅度较大，主要受节后出行消费需求季节性回落影响。我们将主要非食品细分项目环比与季节性进行对比，观察各消费品类价格的中长期趋势性方向与短期边际变动。发现中长期看，出行娱乐类消费价格上行动力较强，是核心CPI的重要支撑；短期看，1-2月的价格超季节性回升具有一定需求相关研究报告端验证，餐饮收入、烟酒、服装、家电音像器材、交通工具等项目零售额均呈现接近或超季节性回暖特征，但酒类、交通工具等项目价格长期低于季节性的走开《美联储2024年可能...
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