宏宏观经济专题观研2024年02月05日企业出海的动因分析及行业筛选——宏观经济专题究宏观研究团队何宁（分析师）潘纬桢（联系人）hening@kysec.cnpanweizhen@kysec.cn证书编号：S0790522110002证书编号：S0790122110044一、日本：需求主导下的企业出海1、日元升值叠加房地产泡沫破裂，需求低迷倒逼企业出海1985年日元相对于美元大幅升值，削弱了日本本土产品的出口价格竞争力，1991宏年日本房地产泡沫破裂后，国内需求的长期低迷压缩了日本本土企业盈利空间，日本对外直接投资由1993年的4.4万亿日元上升至2000年的7.5万亿日元。观2、分地区看：需求主导下欧美地区为主要投资方向经济相较于劳动力等供给成本方面的考量，日本对外投资更多以需求为主导。专1995-2019年，日本对美国、欧盟直接投资占比远高于中国、东盟。3、分行业看：竞争力较强的行业占对外投资的主导题1988-2004年，日本制造业投资占比由1988年的23.4%上升至2004年的45%。细分行业中竞争力较强的电气设备、交运设备、金属、化学品、机械五大行业占比最高，共计占日本制造业对外投资总额的74%左右。二、中国：供需两端共同驱动企业出海与日本不同的是，除需求因素外，供给成本也是中国企业出海的重要考量因素。1、需求不足而产能相对过剩，挤压企业国内盈利空间受多方面因素影响，当前国内企业同样面临需求不足的挑战，部分行业产能相对过剩，企业通过“价格战”等方式扩大国内市场份额，盈利空间受到挤压。2、劳动力人口下行叠加欧美推出贸易保护政策，抬升国内产品供给成本一方面，我国劳动力人口在2011年左右开始下降，劳动力成本提升较快。另一方面，美欧等发...
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