固收视角：沥青水泥呈现修复，新房二手房延续分化-240325-华泰证券-13页

固收视角沥青水泥呈现修复，新房二手房延续分化华泰研究2024年3月25日│中国内地张继强吴靖，PhD研究员研究员SACNo.S0570518110002SFCNo.AMB145SACNo.S0570523070006zhangjiqiang@htsc.comwujing018437@htsc.com+(86)1063211166+(86)2128972228主要观点截至3月23日当周，出行活动强度维持在历史偏高位。消费方面，汽车消费恢复，纺织消费热度处于同期高位。动力煤日耗延续回落，水电整体平稳，工业生产同比读数可能较1-2月显著回落。水泥供需随多省项目陆续开复工后有所回暖，供需修复斜率超季节性，库存有所去化，价格仍偏弱运行。对应基建需求的沥青开工率加速回升，反映基建实物工作量可能有所跟进。黑色供需延续低迷，供给在亏损加剧导致的减产停产下维持低位，需求恢复动能不足，主动去库，价格仍在低位。化工链终端需求有所回暖，正逐步向生产端传导。制造业方面，轮胎开工率修复水平维持历史高位，半钢胎表现强于全钢胎。上周新房和二手房的分化延续，新房成交仍待修复，结构上二线>一线>三线。二手房成交面积继续回升，接近2021年同期，结构上一、二线>三线，挂牌延续价跌量涨的趋势。政策方面，需求端，上周政策主要涉及住房公积金、房贷利率和购房补贴。供给端，政策着力点为三大工程和助力地产企业融资。出行活动强度维持，汽车消费有所修复出行活动强度维持在历史偏高位。①城内出行方面，截至3月21日当周，9个重点城市地铁客运量同比+8.9%（前值为+6.4%），较2019年同期+16.7%（前值为+17.3%）；截止3月17日，拥堵延时指数同比增长-2.66%（前值为-4.08%）。客运出行维持在历史较高水平；拥堵延时指数回升，高于去年农...