证券研究报告•宏观简评宏观简评报告节后股债双强的数据线索发布日期：2024年03月19日分析师：周君芝电话：SAC编号：S1440524020001分析师王大林电话：SAC编号：S1440520110002核心观点分析师陈怡电话：SAC编号：S1440524030001分析师王泽选电话：SAC编号：S1440520070003开年经济数据偏强，尤其工增同比7%，超过市场预期。经济数据反映开年经济特征是生产、出口和消费偏强，基建（尤其地方基建）项目开工迟滞，带动金融数据偏冷，实体数据偏暖。数据发布之后，节后股债双强格局进一步强化。看似紊乱的资产定价信号，映射的宏观主线并不复杂。（一）之前过度悲观的预期（消费、生产和出口）有所修复，故而股市风险偏好修复，风格更均衡。（二）开年政府部门融资偏慢（导致金融数据“冷”），叠加两会过后化债预期走高，金融机构欠配，资产荒推动债市走强。截止目前，市场主要定价逻辑未发生变化。股、债、大宗，更多开展的是边际定价。二季度关注三大边际变量：一线地产量价走势；基建项目开工；政府债券发行节奏。信息或事件3月18日，统计局公布1-2月经济数据，1-2月规模以上工业增加值同比实际增长7.0%，全国固定投资同比增长4.2%（按可比口径计算），社会消费品零售总额增长5.5%。引言工增同比7%，固投4.2%，社零5.5%，显然这是一份强于预期的实体数据。对比上周五公布的金融数据，社融同比和M1增速均大幅回落，1-2月经济和金融数据明显背离。除了信号并不一致的金融经济数据之外，节后大类资产走势也存在明显“劈叉”。国内主要股指上行，债市利率下行，铜和黄金等有色价格快速攀至历史新高，然而螺纹钢和铁矿等黑色品种价格却...
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