固收：新“国九条”对转债策略有何影响-240422-东吴证券-15页

固收周报202404222024年04月22日新“国九条”对转债策略有何影响证券分析师李勇[[TTaabbllee__TSaugm]mary]执业证书：S0600519040001◼后市观点及投资策略：010-66573671◼上周（0415－0419）海外美国股、债双杀进入第三周，按照我们的认知，liyong@dwzq.com.cn围绕“再滞胀”的交易正在扩大—包括美债这一锚资产在内的—大部分资产的波动率，边际上市场分歧仍在增加而非趋向弥合，建议增加传统证券分析师陈伯铭避险类资产的配置比例，包括但不限于黄金、日元。美债方面，短期美债10Y上破顶概率大增，长期美债10Y下破底概率大增，存在左侧布执业证书：S0600523020002局空间。chenbm@dwzq.com.cn◼海外风险资产全面回调，叠加以伊冲突升级及前周新“国九条”公布带相关研究来的短期市场情绪波动，上周国内权益市场波动有所加剧，尤其小微盘短期受波及较大。《资金空转和实际利率过高背后的结构分化》◼转债策略角度，建议一方面增加大盘配置比例，另一方面增加小盘投研力量，寻找错杀标的。2024-04-21《财政视角下地方债和城投债付息压◼具体而言，1）转债存量规模预计进一步下降。自2023年8月再融资政力的探究与思考》策有所收紧后，24Q1转债供给仅86亿元，为2018Q1－2023Q1以来最小；同时，由于转债退出规模并不小于2018Q1－2023Q1中的任何一个2024-04-15季度，24Q1净供给是自2018年以来首次为负；伴随新“国九条”公布，短期再融资松绑的概率有所下降，24Q2转债存量规模或进一步下降；2）仍继续建议底仓标的方面，低价大盘成长对低价大盘价值的替换。存量规模下降，配置资金总量保持不变的前提下，再配置需求会如何倾斜？我们认...