固收基本面专题：经济数据的六点关注-20240118-天风证券-12页

固定收益固定收益专题经济数据的六点关注证券研究报告2024年01月18日固收基本面专题作者摘要孙彬彬分析师2023年全年经济数据出炉，实际GDP读数5.2%，超额完成全年目标，但SAC执业证书编号：S1110516090003市场情绪并不高。具体来看：sunbinbin@tfzq.com第一，地产继续筑底，销售和新开工改善幅度仍有限，上述两变量也是债市定价的核心。最悲观情况下，新开工面积的底可以锚定在2004年水平，隋修平分析师销售面积可以锚定在2009年水平，分别对应下跌空间37%和15%。SAC执业证书编号：S1110523110001第二，四季度工增再度走强，同比读数高于GDP增速，但逻辑上或难以持续。供给侧改革助力实体去产能后，工增台阶式下滑，工增-GDP剪刀差suixiuping@tfzq.com持续为负；疫情三年在国内强大的供应链下，工增-GDP剪刀差转正，但背后是出口的显著高增，目前的关键是要有需求匹配过剩产能。近期报告1《固定收益：不降息，债市怎么看？第三，就业总量数据表现较好，外来户籍人口失业率显著下行。但需要注-2024年1月MLF点评》2024-01-16意，根据新公布的不包含在校生数据，青年就业压力仍然较大，还需要进2《固定收益：生产投资整体平稳，部一步观察；平均工作时间自2018年以来趋势性上升，伴随经济中枢下行，分指标偏弱，出行继续维持较好表现-似乎居民就业压力在提升；此外居民收入、农民工月收入增速相比疫情前国内需求周度跟踪20240115》下行较明显。2024-01-153《固定收益：谁在发长久期信用债？第四，2023年消费形成支撑，但疫后的补偿性消费、基数效应过后，仍需-固收信用周报》2024-01-15回归基本面走势，2024年社零增速可能回落，名义G...