弘元绿能(603185)一体化产能逐步落地-240515-华泰证券-12页

弘元绿能(603185CH)一体化产能逐步落地华泰研究更新报告投资评级(维持):买入2024年5月15日│中国内地新能源及动力系统目标价(人民币):25.65一体化扩产逐步落地，维持“买入”评级研究员申建国弘元绿能从光伏切片机业务切入光伏领域，积极布局硅片领域，目前已跻身SACNo.S0570522020002硅片第一梯队。公司同时进行一体化布局，向上下游布局硅料、电池、组件shenjianguo@htsc.com等业务，一体化扩产已逐步落地。考虑到光伏产业链竞争加剧，产业链价格研究员+(86)75582492388出现大幅下滑，我们下调公司硅片/电池价格与毛利率假设，下调公司24-26SACNo.S0570518110004年EPS至0.44/0.78/1.01元，24年BVPS预测值17.57元。参考Wind一SFCNo.BSJ399边文姣致预期，可比公司24年一致预期PB均值为1.46x，考虑到公司24年经营短期承压，但一体化布局逐步落地，先进产能逐步释放有望带来业绩弹性，研究员bianwenjiao@htsc.com我们给予公司24年目标PB1.46x，目标价25.65元，维持“买入”评级。SACNo.S0570522120001+(86)75582776411产能扩张竞争加剧导致公司经营短期承压联系人周敦伟根据国家能源局数据，2023年我国光伏新增装机量216.88GW，同比增长SACNo.S0570122070159148%，但由于行业产能快速扩张，竞争加剧，相关产业链价格不断走低，zhoudunwei@htsc.com硅料、硅片、电池、组件等价格均出现较大幅度下滑。产业链价格大幅下滑+(86)2128972228导致公司经营短期承压，23Q4公司归母净利润-5.78亿，为近两年首次转亏，24Q1归母净利为-1.41亿，亏损幅度收窄。吴柯良完善垂直一体化布局，实现全产业链深度融合wukeliang@htsc.com2023年，公司按计...