汇川技术(300124)通用自动化业务逆势增长，电驱动盈利拐点将至-240506-招商证券-19页

2024年05月06日汇川技术（300124.SZ）强烈推荐（维持）通用自动化业务逆势增长，电驱动盈利拐点将至中游制造/电力设备及新能源目标估值：71.00-74.00元当前股价：62.95元公司公告:2023年收入、净利润、扣非利润304.2、47.4、40.7亿元，同比32.2%、基础数据9.8%、20.1%。公司业绩表现仍然比较强，保持着优秀资产回报率与盈利质量。业务层面，公司通用自动化逆势增长，综合优势已经形成；过去投入较大的电总股本（百万股）2677动车业务开始盈利。已上市流通股（百万股）2337顽强增长，保持高盈利质量：2023年收入、净利润、扣非利润304.2、47.4、总市值（十亿元）168.540.7亿元，同比32.2%、9.8%、20.1%。24Q1该三项分别64.9、8.1、7.9流通市值（十亿元）147.1亿元，同比增35.8%、8.6%、26.7%，业绩优异。23年毛利率33.55%，降1.46pct，24Q1毛利率34.63%，降1.88pct，主要系毛利较低的电驱业务快每股净资产（MRQ）9.5速放量；23年费用率合计下降1.17pct主要是规模效应影响。公司现金流健康，赊销比进一步降低，带息负债水平较低，报表健康。23年ROE仍在21%ROE（TTM）19.0以上，好的周转和强劲的盈利回报，是公司优秀产品能力与不断升级管理水资产负债率49.0%主要股东香港中央结算有限公司主要股东持股比例21.56%平的体现。股价表现通用自动化业务逆势增长，总体优势难以撼动。2023年公司通用自动化业务%1m6m12m收入约150亿元，同比增长24.17%。23Q1-24Q1各季收入分别28.43、41.48、36.69、44.76、32亿元，分别同比增10.5%、24.5%、30%、35.6%、12.6%。绝对表现-1-3-1公司通用自动化业务的产品门类越来越全，变频器、伺服、PLC与H...