投资建议受终端零售疲软以及行业自身红利减弱、个股业绩分化等影响，当前板块估值处于历史低位，展望后续多品牌多品类龙头有望持续胜出、细分红利/空白赛道公司/品牌持续成长。1-2月国货头部品牌线上表现亮眼，薇诺娜改善明显，韩束延续爆发式增长，珀莱雅、可复美高增，期待3.8大促延续靓丽表现。推荐：1）资金面向好，大单品矩阵持续发力、大促期间爆发力强望拉动Q1业绩超预期的集团化龙头珀莱雅；2）重组胶原蛋白龙头巨子生物（可复美品牌势能持续释放，2款医美产品拿证上市按计划推进中）；3）23年渠道/产品策略/组织架构调整显效，品牌势能向好，24年望延续向上的水羊股份/上美股份等；4）近期边际改善明显，业绩拐点可期的贝泰妮（1-2月薇诺娜电商增速亮眼+特护霜2.0重磅升级+2.0迈入敏感肌plus时代，期待产品/组织结构逐步理顺后业绩与估值双提振）。平台竞争：活动时间拉长，延续低价策略活动节奏：总活动时间较去年拉长，天猫新推出抢先购&焕新周恢复跨店满减。1）天猫：延续去年未设置预售，新推出抢先购（可用官方立减、让利至高15%），恢复跨店满减（满300减40、相当于87折）、焕新周可用。2）天猫、抖音、快手、京东、拼多多活动开始时间均较去年提前。活动玩法：延续低价策略。1)天猫：推出官方立减（抢先购+焕新周）、跨店满减（焕新周）、红包玩法（天天红包、攒能量玩法、不定时加码猜数字等）；2）抖音：推出官方立减、一件直降、低价爆款池等重点玩法，通过优惠补贴和折扣玩法，携手商家打造商品“好价格”；3）快手：平台将投入亿级流量扶持，加码“大牌大补”、“万人团”、“主播争霸赛”等政策玩法...
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