宏观专题研究-M1：今年国内宏观的核心变量-240406-民生证券-11页

宏观专题研究M1：今年国内宏观的核心变量2024年04月06日➢为什么说M1是今年国内宏观的核心变量？一客观，二有效，三有变数。我[Table_Author]们对M1的解释框架进行了重要更新，并且给出了今年M1水平的情景预测，结果指向在今年既定政策空间用好用足的情况下，M1增速有可能在季度-半年的分析师赵宏鹤时间维度上出现反弹。这意味着，如果股债市场的交易风格较为拥挤，M1的边际变化可能会带来不同的经济和市场预期。执业证书：S0100524030001邮箱：zhaohonghe@mszq.com➢关于M1解释框架的更新：2017年以来，房地产对M1的解释力显著下降，广义财政的解释力显著提升，再将居民存款结构和委托贷款纳入框架，对M1的相关研究解释力达到95%。因此，当前M1是集广义财政、居民行为、房地产、影子银行于一身的综合性指标，是描述大基本面走势的有益指标。1.国内经济高频周报：3月第4周：应该如何描述当前的经济状态？-2024/04/02➢关于M1的分情景定量预测：今年M2增速回落不会否定M1增速的阶段2.2024年3月PMI数据点评：PMI超季节性回升。按三种情景估算，在既定的宏观政策空间用好用足的情况下，M1增速性回升意味着什么？-2024/03/31当前处于底部区间，今年有机会出现阶段性回升，且回升弹性会比较温和。3.全球大类资产跟踪周报：内外共振，金价再创历史新高-2024/03/30➢关于M1前景对市场的映射：方向上，如果M1增速在季度-半年的时间维4.宏观事件点评：如何理解在公开市场操作中度里止跌企稳-温和回升，股市的基本面因素会比过去2-3年更积极，长端利率逐步增加国债购买-2024/03/28面临逆风；风格上，M1增速企稳回升的阶段，大小盘风格会比过...