宏观点评：二十年的两波出海潮-20240127-天风证券-12页

宏观报告宏观点评宏观证券研究报告2024年01月27日二十年的两波出海潮作者过去二十年间，中国经济经历了三个阶段。为了适应经济发展，企业经历宋雪涛分析师了两轮出海潮。出海不同于出口，走出去的不只是商品，还有生产能力和管理经验。SAC执业证书编号：S1110517090003第二波出海也不同于第一波的产能转移，营收/利润最大化取代成本最小化songxuetao@tfzq.com成为企业的核心关注，如何把服务于中国市场的生产和管理经验应用于全球，从中国品牌蜕变为全球品牌，是中国企业的成年礼，也是中国经济的孙永乐分析师二次开放。SAC执业证书编号：S1110523010001sunyongle@tfzq.com相关报告1《宏观报告：权益赔率偏高，但胜率中性偏低——24年1-3月资产配置报告》2024-01-262《宏观报告：宏观-缘何降准》2024-01-243《宏观报告：宏观-当下需要重视什么》2024-01-21风险提示：逆全球化思潮抬头，中国企业出海速度不及预期，地缘政策超预期请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1宏观报告宏观点评过去20年的中国经济大致可以分为三个阶段。第一阶段是2000年-2007年的高速增长期，此时依靠着全球化红利，中国快速崛起成为“世界工厂”，出口对GDP的贡献率一度超过50%，GDP增速一度超过10%。第二阶段是2009年-2016年的中高速增长期，出口对经济拉动力减弱，以地产和基建为抓手，投资取代了外需成为国内经济增长的引擎。GDP增速逐渐回落至5-6%左右。第三阶段是2018年以来的“L”形减速换挡期，随着房地产迎来长周期拐点，传统的投资驱动模式逐渐失效，政策开始强调通过发挥国内超大规模市场和制造业优势来推动中国经济高质量发展。图1：经济增...