证券研究报告：宏观报告2024年5月12日研究所宏观研究分析师:袁野通胀弱回升，有效需求有待进一步释放SAC登记编号:S1340523010002Email:yuanye@cnpsec.com⚫核心观点研究助理:苑西恒SAC登记编号:S1340124020005（1）4月CPI同比增速超预期回升，翘尾因素和新涨价因素均边Email:yuanxiheng@cnpsec.com际改善，共同推升CPI同比增速回升。其中，食品价格仍弱，是主要拖累；受益于节日效应、外需拉动及输入性通胀，非食品价格回升，近期研究报告成为CPI同比增速回升的主要贡献项。《出口增速持平全年增速预期，短期从非食品分项环比增速来看，国际油价上涨推升输入性通胀，带出口韧性仍在》-2024.05.10动交通工具燃料价格走高；核心商品价格继续回落，非耐用品价格由正转负，因节日效应和外需拉动，耐用品价格环比增速为负，但边际改善；就业市场热度和强度有待提升，租赁房房租环比增速由正转负；非住房服务价格分化，节日效应推升旅游价格环比回升，家庭服务价格持平前值。（2）4月PPI同比增速跌幅收窄，弱于预期，指向需求相对生产不足问题仍较为突出。其中，翘尾因素是主要拖累，但拖累作用边际改善；新涨价因素亦产生拖累，且拖累作用边际增大。从重点行业来看，4月输入性通胀压力仍在，国际能源价格和有色金属价格上涨，带动国内原油、天然气和有色价格走高。外需拉动的纺织业、铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业价格增速有所放缓，指向外需动能有所减弱，但韧性仍在；汽车制造业、橡胶和塑料制品业价格小幅回落，或是近期汽车价格战影响，需求量应尚未出现明显变动。1-3月工业企业利润增速保持高位的造纸及纸制品业价格边...
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