[Table_Page]宏观经济研究报告2024年4月5日证券研究报告广发宏观[Table_Title]能耗目标、PPI与本轮供给侧优化分析[T师ab：l郭磊分析师：王丹e_Author]SAC执证号：S0260516070002SAC执证号：S0260521040001SFCCE.no:BNY419021-38003572guolei@gf.com.cnbjwangdan@gf.com.cn请注意，王丹并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。[Table_Summary]报告摘要：2024年政府工作报告将能耗强度目标确定为“单位国内生产总值能耗降低2.5%左右”，较去年“继续下降”的表述明显提高。这是近五年除2021年以外，首次在政府工作报告中明确具体的能耗强度目标。我们理解原因主要在三个方面：一则2024年是疫后经济发展环境完全正常化的第一年，包括“服务业回归正常发展态势”，逻辑上能耗目标同样应恢复正常化；二则截至2023年，我国单位GDP能耗较2020年下降3.3%，距“十四五”规划13.5%的约束性目标仍有较大差距；三则当前物价中枢较低，1-2月CPI、PPI同比增速分别为0%、-2.6%，适度控制能耗有助于实现促进物价温和回升的目标，对提升名义增速有利。2024年政府工作报告将能耗目标确定为“单位国内生产总值能耗降低2.5%左右，生态环境质量持续改善。”1“主要考虑：2024年经济持续回升向好，服务业回归正常发展态势，单位国内生产总值能耗降幅有望扩大，但工业用能、居民生活用能仍将刚性增长，带动能源消费增长。综合考虑经济发展用能、可再生能源替代和绿色低碳转型需要，将2024年目标设定为下降2.5%左右。”22020年目标为“单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降，努力完成“十三五”规划目标任...
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