光期研究国债策略月报2024年01月28日光大证券2020年半年度业绩1EVERBRIGHTSECURITIES国债：股债跷跷板效应明显，国债期货偏强运行p2国债：股债跷跷板效应明显，国债期货偏强运行摘要债市表现：1、货币政策发力预期叠加股市偏弱带来的跷跷板效应推动下，1月国债收益率整体下行，且长端下行幅度更大。1月24日央行宣布全面降准0.5个百分点，短端收益率下行长端震荡，收益率曲线重新走陡。1月来看，二年期国债收益率下行2BP至2.19%，十年期国债收益率下行5.6BP至2.5%。国债期货整体偏强震荡，截至1月26日收盘，TS2403月环比下跌0.05%，TF2403、T2403、TL2403月环比分别上涨0.16%、0.24%、1.84%。2、美债方面，降息预期延后，美债收益率小幅上行，截至1月26日收盘，10年期美债收益率月环比上行27BP至4.15%，2年期美债上行11BP至4.34%，10-2年利差-19BP。10年期中美利差-165BP，倒挂幅度月环比扩大33BP。政策动态：1、货币政策继续发力，结构性降息加全面降准。虽然1月MLF利率保持不变导致降息预期暂时落空，但1月24日宣布自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%；自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。2、1月上半月央行自然净回笼大量到期逆回购，下半月重新积极投放。截至1月26日，央行投放逆回购40120亿元，同时有48740亿元逆回购到期，净投放8620亿元。当前逆回购余额19770亿元。1月15日央行开展了9950亿元MLF操作，当月净投放2160亿元，MLF余额增加至7.29万亿元,操作利率维持2...
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